本報評論員 劉偉

上周，證監(jiān)會發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》等4項制度，深圳證券交易所也相繼發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等8項主要業(yè)務(wù)規(guī)則及18項配套細則、指引和通知。至此，創(chuàng)業(yè)板注冊制正式落地，深交所將從6月30日起，開始接收新申報企業(yè)提交的相關(guān)申請。

這是中國資本市場朝著法制化、市場化方向，對基礎(chǔ)性制度進行的重大改革。注冊制改革涵蓋發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等環(huán)節(jié)，相比現(xiàn)行制度，每個環(huán)節(jié)的市場化程度都大幅提高。其中，發(fā)行環(huán)節(jié)從行政審批到注冊制，上市環(huán)節(jié)建立以機構(gòu)投資者為主體的市場化詢價、定價、配售機制，交易環(huán)節(jié)放寬波動幅度限制等，都有利于提高市場有效性和安全性，增強其市場活力和競爭力。

注冊制從科創(chuàng)板破局，到創(chuàng)業(yè)板推出，意義非同一般?？苿?chuàng)板是一個全新板塊，試行注冊制沒有負擔(dān)。創(chuàng)業(yè)板是一個存量板塊，目前上市企業(yè)有800多家，市值約7萬億元，新舊制度、存量增量之間的關(guān)系，最終都會在估值體系等方面體現(xiàn)出來，對各方利益影響巨大。

按照國家多資本市場發(fā)展規(guī)劃，未來將全面推出注冊制，而創(chuàng)業(yè)板推出注冊制能否成功則是關(guān)鍵。此局成功，目前各個板塊3000多家企業(yè)、50多萬億元市值的存量市場將發(fā)生基礎(chǔ)制度層面的重大變革。

所以，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革的意義或許可與2004年股權(quán)分置改革并提，將是中國資本市場邁出的里程碑式的一步。

面對國內(nèi)國際形勢變化，大力發(fā)展直接融資具有更迫切的需要。伴隨注冊制在創(chuàng)業(yè)板推出，可以想象，中國資本市場IPO數(shù)量或?qū)⒃诿髂暧瓉肀l(fā)式增長。

IPO爆發(fā)式增長將帶來新的機遇和挑戰(zhàn)。就機遇而言，發(fā)行人獲得資本支持的成本大幅下降，風(fēng)險投資等資本獲得更快捷退出渠道，都有利于提振企業(yè)創(chuàng)新和市場活力。就挑戰(zhàn)而言，參考實行注冊制的成熟資本市場表現(xiàn)，發(fā)行失敗、大面積破發(fā)，和大量退市等必然相伴而至。這將考驗市場承受力也將推動市場朝著更理性、成熟的方向演化。